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Gordon&Stein明明也是极光的股东，却非要跟那群空头联盟站在一起！

“三十年来最糟糕的决定，我们三月末的IPO毫无疑问会遭受到打击。”

“柯蒂斯的狮虎基金已经到了亏无可亏的地步，他的基金规模减少了七十个亿，就是因为做空纳斯达克。”

“施瓦茨也是如此，宽客基金从未有过这样的亏损。”

“那些至少是对冲基金，我们本可以置之度外，却非要搅入这潭浑水。”

“霍恩比，你必须要向董事会解释你的动机。”

“你一直独断专行，这一次更加如此，将投资银行整体利益置于你个人利益之下。”

“我一直强调一点，我们是一家投资银行，但是在加西亚的带领下，我们变成一家对冲基金。公司所有的部门都在交易中使用了大量的杠杆，所有的投资都承受着巨大的风险和压力，让我们在市场上举步维艰，而加西亚就是依靠这种赌博式的方式，来创造所谓的超额利润。”

“Don’tshamma！”有人喊出这句在金融衍生品交易中常见的行话。

这本来是一句金句，华尔街的每一个交易员对此都不陌生。

但极少有人做到。

不要将自己置于对价格波动极端敏感的被动位置。

市场一旦剧烈波动，风险会急剧放大。

被迫频繁对冲，不断买高卖低，造成亏损。

整个策略在震荡市中可能安全，但在突发行情中极易爆仓。

金融工程学中最著名的Black-Scholes期权定价模型假设股价波动率是一道钟形曲线。

但在黑天鹅事件导致的隐形波动率震动中，这条曲线，会演变为令人毛骨悚然的冷笑弧线。

它被称为波动率微笑（volatilitysmiles），嘲弄一切自以为掌控规则的人。

“你应该下台，霍恩比。”库克说。

【作者有话说】

个人的商业行为不能和机构的商业行为进行类比，比如小明，他当然可以想做空就做空，想做多就做多，只要他能预测对，在美国这种允许做空的环境下他就是可以为所欲为，那个年代里，至少在监管上，对冲基金和个人没有什么区别，不受太多约束，本身也是从富人那里集资，由对冲基金经理代为操作资金，就像当年的索罗斯，他做空香港，是他作为基金经理拍板决定的事情，虽然名义上是他的基金在操作，但本质是他的个人判断决定了这个方向，所以大家说索罗斯做空香港而不是量子基金做空香港。

这也导致了对冲基金的仓位一旦过重就容易出问题，因为它的运行模式就是根据创始人的理念建立，高度个人化的策略导向，在带来灵活性的同时，也意味着一旦核心判断失误，整个基金便容易遭受剧烈波动，甚至走向崩溃。

但大型金融集团，大型投行的运作模式不是这样的。为什么高盛做对冲业务一直被抨击，就是因为一家大型投行，它不仅能做投资业务，还负责帮助企业上市、发行债券、设计金融产品，甚至可能还吸收公众存款（在银行与投行合并之后）。如果它像对冲基金那样随意做空某家企业，很可能这家企业正是它的客户，那就等于医生一边给病人开药一边下注病人什么时候死，非常不道德。

而且，这类大型机构拥有大量非公开信息：它们知道谁准备IPO，谁财务有问题，谁刚拿到融资。这些都是普通人根本接触不到的内幕消息。如果它们再拿这些信息去交易，那就是既当裁判又当运动员，会严重扰乱市场公平。

所以，在制度上，这类机构受到更严格的限制，内部也设有防火墙机制，让从事投资的人和从事咨询或承销的人不能互相交换信息。像证券从业人员不能随意炒股，也是出于这个原因。

海莉，对于她是否做空纳斯达克很矛盾，而且承受的压力也很大的原因就在这里，她不想让极光变成一支对冲基金，她的想法是要建立起综合性的财团，因此她不能大张旗鼓的去部署做空期权，只能通过衍生品去转移风险，这个逻辑是这样的。

她是交易员的时候她可以纯粹利益导向，她是公司老板的时候就不能“纯利益驱动了”，必须要考虑社会影响力、企业模式、发展方向这些更加抽象一点的问题，这和她之前的思维形成了区别。

第118章资本之战

每天都有无数通话拨进海莉的电话，试图调解她和空头联盟这场愈演愈烈的争端，乔伊不得不花很多时间去筛选来电者，只把关键的那一部分交给海莉。

海莉也很不想应付那些来自证监会又或者美联储的电话。

更多人，比起去劝诫迈克柯蒂斯或者霍恩比加西亚，又或者维克托施瓦茨和乔治霍尔，都更愿在她身上找突破口。因为她更年轻，更‘柔弱’，更‘单薄’。

他们都希望她停手，不再加码，不再逼迫。

但这可由不得他们说了算。

连桑德史密斯，这位纽联储主席，也在某一次非正式会面中和她道：“适可而止好了，海莉。”

他盯着她那张总是没有什么表情变化的面孔，似乎真心劝导：“你已经赢得够多了，赚了几十亿，再这么继续下去，就不是胜负问题，而是系统性风险了。”

“你和维克托过去合作愉快，霍恩比也曾力挺你，现在何必撕破脸？大家坐下来谈个价格，慢慢地、体面地出完股票。别再搞得市场风声鹤唳了。”

他声音放轻：“我是真的担心，如果再继续这么下去，会引发不必要的经济危机。美国经济要是出事，对你，对你的基金，对你未来的一切，真的会有好处吗？华尔街和美国总是共荣共生，不要因为你们之间的私人恩怨，把场面变得难看。到时候不是某家对冲基金破产的问题，储蓄率下降、信用扩张受阻、机构恐慌性赎回、利差跳升……你是聪明人，应该懂这意味着什么，这又不是你们平时玩的牌桌游戏。”

华尔街高层没有不擅长玩牌的，这已经是公开的秘密，人人都有自己固定玩牌的小圈子，动辄上百万的赌注，一来一去，就成了他们划分势力，拉拢朋友，大搞内幕交易的好机会。海莉更是其中翘楚，这也是让他比较头疼的一点，这个女孩并没有沾染上她出身的穷酸气，谙熟行业规则，出手阔绰且大方，总能轻易拉拢一帮追名逐利的人来拥护她。

大方——指的是她给自己的妻子送了不少好东西，甚至有一套价值200多万美金的位于瑞士的疗养度假别墅。